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本周商品期货上涨风头消停，平时不太受关注的国债却意外地成为了上涨明星，也是大涨，不过是利率大涨。本周二国债期货突然跳水，主力合约T1703跌幅一度达0.8%，创下十年期国债期货上市以来最大单日跌幅，本周T1703累计跌幅达1.35%。债市的寒风也让原本春韵盎然的股市感受到了丝丝凉意。毕竟利率的大涨一方面反映了市场上资金比较紧张，另一方面，债券利率的上升也相对提高了持有股票的机会成本。

金融市场总是充满戏剧性，在八九月份，人们还在乐观地戏谑说债券交易员职业生涯仅剩下100个BP（当时国债利率在2.7%，有分析师认为利率将跌至1.7%）。甚至有位交易员在屡次被震荡下车后，发出了怒吼，“这次谁也别想骗走我的债了，我要拿到0利率！”。当大家都持乐观态度时，往往却是最危险的时刻。回望过去八月至十月份在大家唯恐挤不上车的时候，债券市场悄悄构筑了一个大顶。未来债券行情怎么走，我想仅仅考虑国内宏观经济形势是远远不够的。很简单的一个逻辑，目前美国十年期国债收益率已涨至2.5%，在人民币贬值及资本外流背景下，央行可怕没有勇气将国内的十年期利率压制到2.5%甚至更低。按特朗普的经济政策，全球可能要进入利率上升周期，中国能特立独行吗？