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本周国内商品市场除农产品外均实现强势反弹，其中南华商品指数本周涨幅高达3.4%。实际上进入6月份以来，商品就已呈现筑底迹象，而到6月中下旬反弹力开始逐步加大。回过头来分析，两大预期差导致了商品在最不看好的6月实现了企稳反弹。

首先是资金面。由于6月末银行面临年中和季度末考核，市场普遍预期6月份流动性将会出现比较紧张的局面。但央行在6月初及时进行了近5000亿的MLF操作，随后还进行了两次逆回购操作，这使得市场资金面宽松程度远超预期。而银监会放缓了对银行系统去杠杆的步伐，也让市场紧张情绪得到缓解。

其次是6月份商品需求超预期。市场原来预期6月份制造业活动将趋弱运行，但实际上6月制造业活动较5月份扩张步伐还有所加快。国家统计局今日发布数据显示了这一点：中国6月官方制造业PMI 51.7，预期 51，前值 51.2。而制造业的扩张自然也带来了对商品需求的增加。

以上两大预期差扭转了商品市场的悲观氛围，商品在6月份反弹也就在情理之中了。那么商品这轮商品的反弹能走多远？我认为还是要从资金面和供需面的预期差来考虑。从资金面来看，度过了最危险的6月，7月份资金面是不是就高枕无忧了呢？值得注意的是7月份有近万亿资金到期，决不可掉以轻心。而商品需求方面，在6月份制造业活动扩张中，出口回暖功不可没，但在贸易冲突日益严重的大环境下能否继续保持活力？而房地产投资会不会放缓，从而造成对制造业形成拖累？这些都要留给时间去验证了。