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上周，沪深300指数继续小幅震荡，目前指数的位置似乎上下都两难，如要打破目前僵局，就需要预期出现变化。近期股债联动比较明显，实际上也反映了预期变化对市场的影响。

上月12日，15日股市大涨正是市场对央行降息降准预期最强烈的时候，随着央行14天逆回购的推出，货币宽松预期降温，股债随之回落调整。近期搅动市场预期的因素有可能是9月2日晚公布的非农就业数据。美联储主席耶伦和副主席Fischer在8月26日 Jackson Hole年会上的发言一度令美联储9月加息预期大幅升温。如果非农数据靓丽，那么美联储年内加息就几乎没悬念了。虽然从长期看美联储加一次息对国内资本市场影响不大，但短期内还是容易影响国内市场预期，对股市债市均会产生不利影响。相反，如果非农数据不及预期，很可能股债会选择短期内向上突破。

在美联储加息预期升温的影响下，本周商品回调比较明显。从近期银行公布的半年报来看，国内10大银行新增房贷占同期银行新增贷款的42%左右。这也从侧面进一步印证了国内房地产产业一家独大的局面。另外，上半年国内财政收支已经出现赤字，而前7月地方发债近4万亿，新增债券额度接近用罄，下半年财政发力空间可能很有限。故下半年商品的需求仅能指望房地产投资继续发力了。商品需求羸弱，叠加美联储加息，商品接下来可能前途暗淡。